时运变迁，日本德国在广场协议后的不同命运
posted on 07 Mar 2021 under category 政治经济
郭荆璞：推荐大家读一本书，《时运变迁》，保罗沃尔克和行天丰雄的对话录，这两位不仅是各自国家的财政和货币政策的决策者之一，更是广场协议谈判的对手方，他们的对话很有意思。
广场协议不是美国收割日本，而是之前日本一直在人为压低汇率占美国的便宜。二战后美国要扶植自己的小兄弟，默许了他们这么搞。到80年代日本和西德的都快把美国的制造业打趴下了，美国自然不干了，广场协议不过是把之前畸形的汇率拉回正常而已。日本当时也意识到了靠压低汇率维持出口不是长久之计，所以并不排斥广场协议。
导致了大泡沫和失去三十年的是后来日本错误的利率政策，虽然意识到了经济转型的必要性，但不愿意承受转型的阵痛，降低利率保经济增长，结果就是日元升值带来的国际热钱和国内的热钱一起泛滥。更要命的是泡沫起来了以后，又粗暴加息迅速打爆了泡沫，结果就是大量企业这么一来一去被折腾死了。
德国马克升值后，德国是如何救的？德国企业是如何转型成功的？
归根结底是思想，日本央行行长信奉新自由主义经济，主张全面挤脓包，挤完落后产能后自然新生，德国央行更务实，对有高毛率的高端制造业开始救援，所以经济慢慢复苏后，日本企业好的坏的全挤掉了，德国企业的高端制造业保留了下来。但日本很多大公司也通过海外投资找到了一条新的生存之路，外国投资红利很多，日本国内的制造业却落伍了。
不明真相的群众：有个很有意思的事情。日本在广场协议之前是人为压低利率，俄罗斯是人为抬高利率。
日本是外向型，依赖出口，压低利率和汇率有利于自己商品的竞争力；苏联当时是进口国，依赖东欧一众国家的产品，维持高利率和汇率有利；按当时的生产能力和潜在产出水平，卢布比美元高估太多了。 高估了10倍左右。。。